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中国债券市场大麻烦:债务违约常态化 国企不再安全
财富管理 四维金融/文 发表于1970/01/01
事件:6月4日,中债资信将广西有色金属集团有限责任公司(简称“广西有色”)主体评级由“BBB+/稳定”下调至“BBB-/负面”,将于15年6月13日到期的中票“12桂有色MTN1”面临兑付风险。 对此,我们点评如下: 经营能力恶化,信用风险升温。受有色金属行业不景气影响,公司资质恶化已久,目前公司多项业务或是停产或是剥离。加之 ...
财政部发火 封杀政府地方债利率下限
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  中国财政部终于憋不住怒火了……,首拿北京市自发自还地方债开刀!以“非市场化手段”治疗“非市场化发行”的毛病。   北京市自发自还地方债此前的发行文件指出,此次发行投标标位区间为招标日前1-5个工作日中债银行间固定利率国债收益率曲线中,待偿期为五、七、10年的国债收益率算数平均值上浮0-15%。   而之 ...
债券擒“虎”记:由企业债发行反腐讲起
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  2014年的8月注定是不平凡的,犹如2013年的4月,每天几乎无“尿点”,且不说娱乐新闻又新添几“毒”角,拜“西毒可镇东”之福,新一代“监狱风云”男一男二男三等都不再愁,说不定以后出本合集的忏悔录还能发挥余热;且不说“四少”再现江湖;且不说2014年网络史上最难解的谜题——“谁能成为韩寒的女婿”PK“谁能成为王思聪 ...
海通证券曲林被调查 又一个债市大佬落马
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
2013年4月10日,兴化市经济发展有限公司与海通证券股份有限公司签订债券承销协议,曲林出席此次签约仪式。   来源:21世纪经济报道 作者:王冠 林怡君   8月18日,21世纪经济报道通过多方求证,获悉有多位券商人士正在接受调查,其中之一即是海通证券债券融资部总经理曲林。记者拨通曲林常用工作手机,该 ...
一图厘清债市风暴链条,传固收女王孙明霞供出百人名单
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
———————————————————————— 发改委财金司前任司长张东生近日被调查。这一消息使得今年仿佛已逐渐平静的债市核查风暴再度升级。另据消息人士透露,大约三周前,浙江省发改委财金处前副处长柳志文被北京检方从办公室直接带走。知情人士透露,张东生、柳志文被调查与2005年发行的企业债有关。该案是被去年10月国信证券固定 ...
频繁上演“偷天换日” 债券发行人资产变动划禁区
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  【摘要】从昨日发布的两则公告就可以看出,当下债市参与主体正日趋成熟,未来债券发行人重大资产变动行为也有望更为规范,保护投资者的意识也将不断增强。 昨日12渝惠农的一纸说明令市场人士感到颇具戏剧性。 在短短不到两个月的时间里,该公司旗下的核心资产——重庆市南川区南庆建筑工程有限公司(下称南庆建筑 ...
12渝惠农核心资产遭偷划 重庆发改委介入调查
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
  2011年“云南城投债事件”的一幕再度重演。   近日,21世纪经济报道记者从知情人士处获悉,作为“12渝惠农”债发行主体——重庆市南川区惠农投资有限公司(下称重庆惠农)旗下核心资产的重庆市南川区南庆建筑工程有限公司(下称南庆建筑)已被偷偷划转,并成为了另外一只中小企业私募债的发行主体。   “14重 ...
城投债欲抽身刚性兑付?
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
今年年初发改委发文,承诺城投债可以借新还旧,这个表态其实是政府用国家信用担保城投债的发行,这让从2010年开始火热的城投债发行出现了井喷行情,各路资金纷纷涌入。截至7月底,今年以城投债为主体的企业债的发行规模达到4,913亿元人民币,超出去年全年的4,752亿元。而利率也大幅降低,6月主体评级AA的企业发行的7年 ...
债市五人谈:铿锵玫瑰翟晨曦拷问四大金刚
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  (本次内容为“路透固定收益市场利率展望”上半年颁奖活动上的讨论环节,主持人为天风证券总裁助理、固定收益部总经理翟晨曦,四位讨论嘉宾分别为:国泰君安证券研究所首席固定收益研究员徐寒飞、中金所国债期货开发小组副组长李忠朝、广发银行利率及衍生交易主管欧阳健、东方金诚评级总监裴永刚)   主持人 ...
公司债发行主体扩容深度分析
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  证监会贯彻落实国务院常务会议精神决定,发布《证监会贯彻落实国务院常务会议精神》要闻,要求将公司债发行主体范围扩展至全部公司制企业,开辟私募债流通市场,丰富债券品种。这将有利于进一步推动企业融资条件改善,提升风险偏好;同时将为交易所市场带来供给压力,尚待需求端的配合。 证监会贯彻落实国务院常 ...
评级监管诸侯割据 行业发展路在何方
宏观大势 四维金融/文 发表于1970/01/01
  上海证券交易所前不久宣布,自8月1日起,上交所不再受理新增的由非证监会认定评级公司评级的债券。   一石激起千层浪,据介绍,目前在上交所上市的债券品种,除了证监会主管的公司债、中小企业私募债、可转债等品种外,还有国债以及今年进入的国开行金融债,再就是国家发改委主管的企业债。由于国债和国开 ...
三季度债市主要制约因素仍是供需关系
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  国务院日前部署多项举措,缓解企业融资成本高问题,其中出台十条措施来降低企业融资成本。例如,提高金融服务小微企业、“三农”和支持服务业、节能环保等重点领域及重大民生工程的能力;要抑制金融机构筹资成本的不合理上升,遏制变相高息揽储,维护良好的金融市场秩序;要缩短企业融资链条,清理不必要的环节,整治 ...
证监会将推出市政公司债、并购重组债等创新品种
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  路透北京/上海8月1日 – 中国证监会新闻发言人邓舸周五表示,未来将扩大公司债券发行主体范围,丰富债券发行方式,例如将交易所公司债发行主体扩展至所有公司制法人。   他并称,还将推出并购重组债券、市场公司债券、可交换债券等创新品种,允许全国中小企业股转系统挂牌公司发行中小企业私募债。 & ...
私募债违约不代表信用基本面更加变坏
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
    近期媒体目光再次聚焦到信用违约事件上,整体对市场情绪影响偏负面,但信用基本面整体并未发生变化,负面影响仍然可控。不必对目前媒体密集报道信用事件过份担忧,“并不是信用基本面变得更坏了,只是坏的信用基本面被披露了而已”,银行每天都有不良在发生,债券市场发展到目前的广度和深度,出现违约事件当属正 ...
地方融资平台试水境外发债 资金回流瓶颈令融资难成趋势
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  路透香港7月25日 – 面对中国城镇化建设所需求的巨大资金缺口,陆续有地方政府融资平台将眼光投向了海外债券市场。日前,离岸市场已有两家地方融资平台企业采用多种增信工具成功募资,在当前国内财政收入趋紧的大环境下开拓出境外融资新路径。   然承销人士亦坦承,尽管海外融资成本较低、期限亦较长 ...
评级业那些事:乱成这样,监管好意思吗
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  他们这帮人,文艺点说:不讲好坏,只讲利弊。直接点说:我管你投资者咋地呢,管你市场咋想呢,对我有利我就折腾,就折腾,你TM来打我啊,打我啊。   市场消息称,“自8月1日起上交所将不再受理新增的由非证监会认定评级公司评级的债券”。上交所很直接:想在我这里上市的债券,其评级机构必须要是我亲爹点过 ...
12新业国资债违约隐忧:金风科技大股东拟二度转股
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  7月23日,一则有关国资公司企业债首例违约风险隐现的消息在业界悄然传开。在这封呈递给新疆地方发改委的信函中称,2014年7月上旬,新疆自治区人民政府拟按照《关于组建新疆金风新能源集团有关问题的批复》,于近期将新疆新业国有资产经营(集团)有限责任公司(新业国资)所持的新疆风能公司(新疆风能)股权划转给新疆金 ...
银行间市场历次涉险过关债券危机回顾
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  1、福禧短融券危机 2006年   债券规模 10亿 民企 末上市   2006年7月,福禧投资曾违规拆借32亿元上海社保基金 ,用于购买沪杭高速上海段30年的收费经营权的丑闻被揭露。福禧投资的主要财产遭法院冻结,10亿短融券投资者直面偿付风险,整个中国债券市场都被这有史以来的第一次信用危机所震动。   ...
590亿民企债兑付危局:20只债券陷高危区
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  目前市场上一年内到期的民营企业债券中,中、低等级比例较高,且大部分缺少担保,其潜在风险值得密切关注。据统计,现有市场上AA-及以下的1年内到期民营企业产业债共有151只,涉及122个发债主体,债券余额约590.60亿元。   通过对资产负债率、速动比率、货币资金/短期债券余额、总资产,销售净利率等财务指 ...
项目收益票据的信用风险特征
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  2014年7月11日,中国银行间交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业项目收益票据业务指引》(下称《指引》)。根据《指引》,项目收益票据所涉及的项目,不仅包括市政建设项目,还包括能产生持续稳定现金流的产业类项目,这是积极探索透明规范的城市建设投融资机制的最新有益尝试,对进一步拓宽企业融资渠道, ...
一个违约的年代开启了
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  从3月份超日债付息违约,到4月份“13中森债”兑付风波和“12华特斯”发行人破产重组事件,到上周江苏恒顺达与华通路桥双双预警债券兑付困难,再到昨日“12金泰债”出现实质性违约与“12津天联”爆出兑付危机,中国债券市场的违约年代终于开启了。   2014年,将以违约年被载入中国债券市场史册。从公募到私募,从银 ...
信用债“托底机制”走向台前
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  随着华通路桥集团即将于本周三(7月23日)到期的短期融资券面临重大兑付风险,市场各方对于高风险信用债发生违约之后“托底机制”的关注正在急速升温。分析人士表示,发债主体发行的各类信用债一旦濒临“违约死亡”,其外部第三方担保、内部资产担保、破产重整等“保险机制”,将是保护债券持有人的最后一道防线。随着 ...
推动债市调整的力量来自哪里?
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
  进入7月,债券市场终于迎来了一波像样的调整,以利率债为主力品种率先出现了全线下跌,而随后在股市震荡调整、质押率规则调整、IPO重启冲击、信用事件、监管制度调整等因素影响下,城投债、中低等级产业债、可转债等前期强势的非利率债品种也出现了调整迹象,利率债的调整主要来自货币政策预期、经济增长预期差 ...
关于加快推进信贷资产证券化问题的思考
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  编者语:我国信贷资产证券化试点8年来,基本制度初步建立,产品发行和交易运行稳健,发起机构和投资者范围趋于多元化,加快步伐的时机已经成熟。为更有效地盘活存量信贷、服务实体经济发展,应尽快结束试点状态,使信贷资产证券化成为银行的常规业务,从而改变当前间接融资为主的融资结构,提高融资效率,有效促 ...
资产证券化的障碍与对策
证券投资 四维金融/文 发表于1970/01/01
  编者语:当前我国的资产证券化市场存在规模小、投资者群体单一、流动性差等诸多问题,发展中面临许多障碍,作者分析了这些问题的成因并给出了相应的政策建议。   文/高新国(国开证券有限责任公司前副总裁)   2013年,国务院提出“金融支持转型”“盘活资产存量”促进实体经济发展的理念,从而使能够控制 ...
信贷资产证券化风险自留新规的评析与改进
商业银行 四维金融/文 发表于1970/01/01
  编者语:信贷资产证券化风险自留规则,要求证券化发起人自留一定比例的最低档资产支持证券。立法者期望该规则能控制证券化中的道德风险并促进证券化的发展。目前的风险自留规则能否有效落实该立法目的?本文通过对信贷资产证券化重启之前的试点项目的经验研究,结合欧盟和美国风险自留规则的特点,从四个方面对 ...
论我国资产证券化中的特殊目的载体
商业银行 四维金融/文 发表于1970/01/01
  编者语:特殊目的载体的规则构建是资产证券化法制的重要组成部分。我国资产证券化中的特殊目的载体应当有法人资格或法律人格,资产证券化专项计划不宜作为特殊目的载体。我国资产证券化中的特殊目的载体应当包括特殊目的公司、特殊目的合伙和特殊目的信托,而我国现行法律中还存在完成这一构建的障碍。特殊目的 ...
问路资产证券化:表内模式VS表外模式
商业银行 四维金融/文 发表于1970/01/01
  编者语:资产证券化的代表性模式可分为表外模式和表内模式。考虑到我国金融市场的发展现状和具体的法律环境,我们可以借鉴表内证券化模式的宝贵经验,开创符合中国实践的资产证券化模式,并随着相关法律框架的完善,对资产证券化模式化进行不断优化。   文/吕鹏博(中国银行间市场交易商协会)   表内 ...
韩国信贷资产证券化的发展经验及启示
商业银行 四维金融/文 发表于1970/01/01
  编者语:本文通过研究韩国信贷资产证券化改革的特点和经验,结合我国信贷资产证券化面临的问题,提出了我国信贷资产证券化发展的政策建议,包括:扩大信贷资产证券化试点范围;完善资产证券化相关的配套法律法规体系;建立相关监管机构的协调机制;充分发挥资产证券化的配套服务体系加强市场基准建设。   ...
建立集中清算的“中国标准”专访上海清算所董事长许臻
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
             2014年7月1日,我国开始对场外金融衍生品实行强制集中清算,当天,上海清算所人民币利率互换集中清算业务共成交72.2亿元,涉及金融机构30家,其中外资金融机构13家。人民币利率互换强制集中清算的实行,是我国场外金融衍生品市场的里程碑事件。      利率互换集中清算从筹备到最终上线交易,历时3年 ...
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