央行孙国峰:信用货币体系下的人民币国际化
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
信用货币体系下的货币国际化本质是对外创造信用货币 在信用货币体系下,货币是银行体系通过信用扩张的方式创造的,因此货币国际化的本质是一国通过信用货币创造实现本币输出,货币之间的竞争实际是信用货币创造能力的竞争。 1971年布雷顿森林体系解体以来,世界进入完全的信用货币时代。 在信用货币体系下,银行资 ...
央行徐忠:同业存单纳入MPA考核对银行体系影响不大
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中国人民银行2016年将差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系(MPA)以来,宏观审慎评估体系不断完善。 为更全面反映金融机构对同业融资依赖程度,引导金融机构做好流动性管理,人民银行拟于2018年一季度起将同业存单纳入MPA同业负债占比指标考核。 同业存单于2013年12月正式推出,其兼具透明度高 ...
李扬:金融业感觉到的痛苦才刚刚开始
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改革开放三十多年来,我国经济经历了年均9.8%的高增长,与之对应,金融业也以发展为主旋律。以中国经济新常态和这次全国金融工作会议为界,从现在开始到未来一段时期,中国金融业发展将经历一个严监管、控风险的时期。 这是一个完全不同的时期。 此次全国金融工作会议列举了金融八大乱象,包括部分国企债务、地方债务、 ...
招商徐寒飞:智慧和胆能带不来新周期 期望大失望大
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商品、周期股票猛烈上涨,市场产生了“新周期”预期。近一个月以来,黑色、有色工业品出现持续上涨,而且带动一批相应的周期股出现上涨,上证指数更是再次创出1年半以来的新高,市场“炒周期”热情高涨,工业品价格上涨和周期股上涨,真的能够预期所谓的“新周期”吗? (1)期望越大,失望越大,上一轮寻找“新周期”的努力几 ...
报告称北京租金将大涨,涨幅超过房价,比纽约更有潜力
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当前市场普遍认为,中国租金收益率太低,一线城市大多只有1.5%,且租金上涨乏力,涨幅持续低于房价涨幅。 但长江证券分析师谢皓宇、蒲东君在报告中驳斥上述观点,指出1.5%的租金收益率并不低,考虑到产业结构升级,未来租金将快速上涨,且涨幅超过房价,将复制纽约的经验。 1 未来一二线城市租金回报率将提升 目前租 ...
未来公募FOF是这个样子
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今天下午,证监会发布了《基金中基金指引》公开征求意见。看到这个消息,真是振奋人心!   基本情况 基金中基金,即FOF(Fund of Funds),以基金为主要投资标的的基金。按证监会的定义为,将 80%以上的基金资产投资于基金的基金。此次征求意见的主要条款包括: 1)分散投资要求。单只基金占FOF的比例不得超 ...
知乎、快手之后,谁是下一个流量金矿?
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  一、现象:内容社区火了? 日前,知乎和快手怼上了。 有网友在知乎上发快手点评,没想到被快手员工“扒皮”。接着此事引起轩然大波,快手接连应对不当,危机公关酿成了更大的危机。一时间,反对快手已经成为知乎上的政治正确。 快手和知乎仿佛两个国度。而这些分裂的社区们折射出的,恰恰是很多人的生活轨迹—— ...
网联的新时代和银联的危机感
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文章1:银联(ChinaUnionPay):这次真的是杯具(CUP)了 作者:夏心愉 来源:愉见财经 市场上流传着一个笑话:如果你爱一个人,就让他创业做支付,那里有无限的机会;如果你恨一个人,就让他创业做支付,那里有无尽的“杯具”(悲剧)。 15年前,央妈生下个孩子,取名银联,送去做支付。这个孩子嘴里含着金汤匙,推动 ...
中国经济周期之辩:流动性紧缩和杠杆再平衡
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金融周期和宏观杠杆 中国可能即将来到金融周期的高峰时段,比照美国次贷危机前后的特征来看的话,2018年前后很可能会滑落。在这个走向金融周期高峰的过程中,有三个细节很重要,一是中国经济整体杠杆率持续上升,在过去20年间,仅仅是在2005年到2008年间略微有下降,中长周期视角来看,1990年代到现在,整体杠杆率都 ...
美朝动武可能性急剧上升
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联合国安理会8月5日一致通过决议,严厉谴责朝鲜7月4日和28日进行的洲际弹道导弹试射,并对朝鲜实施更加严厉的制裁措施。 新的制裁针对朝鲜四个出口行业:煤炭、铁和铁矿石、铅和铅矿石以及海产品。此外,决议也禁止各国接收来自朝鲜新的劳工。   在菲律宾马尼拉出席东亚合作系列外长会的中国外长王毅8月5日接受 ...
跌过才配谈强势 | 人民币有望持稳于年底
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与6月份相似的是,7月人民币汇率整体走势仍然跌宕起伏,趋势向下,全月基本维持在6.74至6.81之间宽幅震荡。 6月底,受到季末时点和债券通开立的影响,USDCNY从6.8440的高位大幅下跌,一度跌至6.76附近; 进入7月份,USDCNY从低位反弹,最高至6.81附近,但之后受到国际美元疲弱的影响,USDCNY掉头向下,连续6个交易日 ...
跌过才配谈强势 | 人民币有望持稳于年底
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“中国汇改应进一步扩大人民币汇率的浮动区间”的讨论又火热起来啦,起因在于近期媒体报道了某些研究人士提出了“进一步扩大人民币汇率的浮动区间”的政策建议。 人民币兑美元中间价调升79个基点,报6.7132,为去年10月11日来新高,本周人民币兑美元中间价累计调升241个基点。随着美元指数继续跌跌不休,人民币当前依然处于 ...
无现金社会的黑镜:一场大数据圈地运动
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  无现金社会,在今年成为一个热词。最近,支付宝和微信支付分别推出了“无现金城市周”和“无现金日”,让它变得如日中天。   所谓无现金社会,概言之,就是移动支付社会。这个概念的兴起,代表了中国移动支付市场开始向纵深推进,从商业交易到公共事务,从线上场景到线下场景。   这是腾讯和阿里两家互联 ...
网联:“不可能”的任务
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近日,45家机构和公司签署了网联清算有限公司设立协议书。 持有网联37%股份的,是中国央行旗下7家单位,其中包括中国支付清算协会。包括蚂蚁金服、财付通在内的29家第三方支付机构持股共63%;这45家机构共同出资20亿元,共建网联。 网联为非银行支付机构网络支付清算平台,建成后将一头对接115家持牌非银行第三方 ...
央妈不肯就范债市溃败 杠杆加速回升令边际流动性越来...
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路透周一报导,中国银行间债市现券收益率及IRS(利率互换)普涨,国债期货亦走势疲弱;月末最后一日资金面依旧紧绷,此外今日以黑色系为首的大宗商品暴涨,也对市场情绪形成明显压制。 交易员并指出,跨月后公开市场逆回购到期量依旧持续处于高位,8月初资金面仍面临不小压力,而对于监管的担忧仍未散尽,加之8月还有特 ...
我们在周期的什么位置?
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摘要 我们处在长周期(金融周期)的赶顶期,中周期(产业周期)的底部回升滞后期,短周期(商业周期)的顶部回落滞后期。经济短周期的顶被削平和拉长了,原因是房地产投资仍处在阶段性高位,供给压缩带来了额外的价格驱动……   我们处在长周期(金融周期)的赶顶期,中周期(产业周期)的底部回升滞 ...
钟伟:未来三年看多做多中国是唯一正确的投资战略
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过去五年,中国社会悄然之间经历了急剧的转折,中国国家命运日渐清晰。在《将改革进行到底》第四集《维护社会公平正义》中,习近平指出,“别看你今天闹得欢,小心今后拉清单,这都得应验的,不要干这种事情。头上三尺有神明,一定要有敬畏之心”。过去五年,中国社会和人心中的正义、秩序和凝聚力在增加。而经济这些转 ...
货币与经济周期——从美国经济史看宏观研究框架
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
大家早上好! 非常荣幸来跟大家分享一下我们对宏观研究和方法的一些理解。 一、宏观研究的意义 每年这个时候我们都会做一场培训,主要是我们这个行业会迎来一批新人,我自己也很高兴,因为年轻人总是充满希望的。毛主席说过,世界是我们的也是你们的,但终究会是你们的,所以大家年轻人是充满希望的时候。那么怎么理 ...
“煤飞色舞”背后:不见新周期,只有老故事
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
从2011年开始,但凡中国经济有复苏苗头,就总有人跳出来高呼中国经济走出了新周期,这种人不是无知就是投机,投政治的机。 过去10年,中国经济周期完全来源于房地产和基建。而这二者最根本的决定力量是债务,即房企、居民与政府的负债。看清楚这一点,就可以理解根本不存在新周期。 这一轮房地产和政府大规模基础建设 ...
区块链与支付清算:伟大变革的可能
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
最近数字货币、ICO 啥的实在太多了,让我们说点支付吧~ 如果给你1万块钱——大到你不舍得一次性花掉,小到不值得你去投资打理——那你会希望按什么形式来持有呢?纸币,银行卡余额,余额宝,还是比特币?好吧,不管你的结论如何,这是个支付问题,而不是货币问题。 与5年前相比,支付这个名词听起来亲民多了,这得益于 ...
中国金融行业面临的基本矛盾正在发生重大变化!
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
储蓄过剩和投资需求相对不足、社会财富规模庞大和财富所能附着的媒介投资品相对不足成为中国金融行业面临的基本矛盾。 特别是“四万亿”之后,这种格局性变化更为凸显。 金融是连接储蓄决策和投资决策之间的桥梁。基本矛盾的演变导致实体经济对金融业的需求也在发生转型。原有的金融服务供给与新经济环境、新经济结构之间 ...
金融去杠杆影响有多大,多家银行深度调研纪要
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
农业银行-调研纪要 1、贷款业务 问:从今年来看,农业银行新增表内贷款的结构大概是怎样的情况?去年我们可以看到新增贷款可能大部分是来自房地产行业(按揭住房贷款),今年我们的具体情况如何?比如投向基建、房地产行业的资金大概有怎样的分配? 答:今年农行的贷款增长情况良好,同时新增贷款也面临这整体结构调整 ...
1.5万亿特别国债的特别讨论
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事件 2007年我国发行的特别国债用于购买外汇注资中投公司,期限分为10、15年期。当年10年期的特别国债将陆续于2017年8、9、11、12月到期。尤其是前期定向发行的6000亿特别国债将于8月29日到期,其续作方式值得关注。 评论 经过30余年的发展,中国国债市场已经具备了可观的规模,目前存量规模12.6万亿,在GDP占比16% ...
央行纪志宏:互联网金融的发展前景取决于其在定价机...
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
金融市场的核心是解决资产的定价问题。对小额借贷、民间金融的定价一直不是很准确,但却是一个很重要的问题。我们以信贷为例,前面提到传统金融在普惠方面做得不够,一个很重要的原因就是其风险定价能力较弱,不够精细,从而过度依赖抵押、质押手段,当然也有了防范道德风险的合理性。那么互联网金融在定价机制和模式 ...
做了十年银行风控,说说自己的体会
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
很多人想从事风险管理,觉得这个工作不用低三下四做营销,不用应酬,喝酒。更多的是技术与分析,有积累,成为专家。而且钱多,稳定。权力大,对业务有生杀大权。其实这些多多少少有些误解。   任何企业都是要盈利,一把手都是高度重视市场与销售,对于银行就是公司部。所以有志向做一把手行长的年轻人不妨以此 ...
一篇直指中国金融体系不稳定根源的论文
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
导读:南方科技大学何佳教授对中国的金融问题做了专门的研究,指出由于我国采用渐进性改革策略,而每一步改革之间的非完美契合造成了不少“结构性套利机会”,使得我们的市场定价体系缺失。 中国的金融体系在本质上是一个不稳定的体系,因此中国金融的改革开放和发展,中国金融的创新和监管是在一个不稳定的金融 ...
中国的货币超发问题研究——M2/GDP过高的原因、影响与...
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
“货币超发”是近年来流行于中国经济和金融学界的说法。所谓“货币超发”,通常指的是由于货币量发行过多,导致货币存量(通常采用M2为指标)的增长高于产出(通常采用名义GDP衡量)的增长,从而可能引发通货膨胀、资产价格泡沫、信贷风险与汇率贬值等问题。关于“货币超发”观点最有力的证据便是近年来我国M2/GDP比重的不 ...
这一次,银联自我革命,改变移动支付格局在此一战
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
前几天,银联云闪付携手Apple Pay推出优惠活动;6月初,银联还联合近10万商户打造“62银联云闪付全民盛惠”。看上去,银联正在模仿支付宝、微信支付的补贴套路。   然而,在热闹的补贴大战背后,银联正在悄悄做一件大事——电子账户云闪付模式,将互联网公司与通信公司等机构的电子账户,直接接入银联云闪付,并与银 ...
孙国峰:后危机时代的全球货币政策新框架
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
危机后,发达经济体中央银行为应对国际金融危机在货币政策方面进行了很多创新。近期在通货膨胀不高但资产泡沫风险加大的背景下,美联储宣布将缩表,欧央行、英格兰银行等中央银行也开始加快货币政策正常化进程,理解这些货币政策措施和动向,不仅要从周期性角度来观察,更多应当从新货币政策框架的角度进行理解 ...
港元汇率谁决定 | 其实与美元和人民币都没太大关系
特别关注 四维金融/文 发表于1970/01/01
  摘要: 2005年以来,港元曾4次贬至7.80以上水平,驱动力为息差或外部因素。 港股走强分别在2007年和2017年对港元带来了不同程度的支撑。 今年6月底港元有所反弹,因为季节性因素叠加全球央行收水的预期促使HIBOR稳步上升,并使交易员开始预计美元和港元的息差可能从此收窄。 然而,7月伊始,情况悄然转变。 ...
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