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人民币汇率贬值压力大 并未发生实质性改变
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  尽管中国央行已经显著收紧了对资本流动的控制,但短期资本外流的局面恐怕在2017年依然难以扭转。 人民币汇率贬值压力并未发生实质性改变 在新近出炉的中国《2017年政府工作报告》中,“汇率”出现了两次。第一次出现在2016年的工作总结中,“人民币汇率形成机制进一步完善,保持了在合理均衡水平上的基本稳定,维护 ...
人民币即将大变脸,你准备好了吗?!
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   —-图片摄于美国 导语:如果简单的直线思维就能够解决金融市场的问题,那岂不人人都是索罗斯? “美联储加息,美元将持续升值,加大中国资本外流压力,外汇储备急速下降,人民币汇率稳定难以维持,贬值压力继续加大…… —-以上这些话或许是你一年多来听到最多的关于人民币汇率的描述,但持这种观点 ...
同业存贷套利路径
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    导读 我国先后两次开启试点CD,前一次玩坏掉了,目前是第二次,发展迅猛,但因扩张过快而受到一定争议,这一次会不会也玩坏? 今天和大家聊CD,首先请各位欣赏我收藏的旧CD,其中有几张现已身价不菲。 当然,今天聊的CD不是这个CD,而是大额可转让定期存单(Negotiable Certificate of Deposit,简 ...
同业存单量价齐升为哪般?
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今年以来,同业存单的量价齐升,既有总量上的流动性短缺因素,也有结构上部分银行,尤其是中小银行依然积极委外,杠杆并未显著下降导致。因此,我们猜测临近季末,资金紧张的“重灾区”可能会出现在中小银行。而多数非银机构反而可能平稳度过。 文\赵博文 蓝石资管,央行观察专栏作家  今年 ...
如果美元变成废纸?深度剖析美国债务危机对中国国家安全...
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近些年,国内研究人员大多对于美国的“亚太再平衡”、“抵销战略”、跨太平洋伙伴关系协定(Trans-Pacific Partnership Agreement, 简称TPP),以及美国同地区盟友之间的经济、军事及政治合作对中国所带来的威胁关注有加。本文从另一个角度对一个可能会遭遇困境或者动荡的美国进行分析,并强调我国应该更多地关注未来美 ...
货币之王的回归:构建黄金分析研究框架的入门指南(从货币...
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    观点摘要   第一,黄金具有三大基本属性及两大功能。 第二,传统视角下,可以从货币体系、市场化及大类资产配置三维度看黄金走势,其核心影响因素均是劳动生产率(资本回报率/实际利率)。 第三,近年来,负利率债成为影响黄金价格走势的新线索。负利率债扩张支撑黄金上涨,而负利率债规模收缩导致黄金 ...
一篇中长期外汇走势的重磅推演:明紧实松,是时候空美元...
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扑克导读:三月,美联储如期加息,市场表现是美元跌,黄金涨,美股指数表现也不怎么样。好像是加了个假息似的。其实美元加息周期是定的,不过美元货币条件是明紧实松的。 虽然英国正闹着脱欧的后半场戏,欧盟的实际经济表现不俗嘞,总体来讲,欧洲在逐步走向复苏。全球贸易量已经有了明显反弹,所以即使美元 ...
毛大庆:2017中国房地产变化及趋势
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对于个人来说,我认为如果你需要房子,你确实需要房子,现在就应该去买,早买一定比晚买好,这是非常庸俗的话题,但是我仍然认为,我始终坚持这个观念,你是要用房子,而不是炒房子。 毛大庆 搜狐焦点主持人:过去十年和未来十年整个房地产有什么变化和不同? 毛大庆:在学术定义里中国房地产业是一个行业,真正的开始 ...
为什么说三年周期已见顶
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  中国的三年库存投资周期 中国的库存投资周期具有清晰的三年周期,并呈现出长期向下的趋势。当前的三年周期已见顶。共识认为,中国经济周期已经见底,然而却鲜见详实的数据支持。让这些理论有臆测之嫌。我们认为,共识错把中国三年的库存投资周期内的短期修复当做新周期的开始。我们在焦点图表一中具体地展示了这 ...
吴晓求:人民币保7是底线 房地产破坏经济成长
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专业知识只能解决1%的问题,而常识能够解决99%的问题。中国人民大学副校长吴晓求将回归常识,说说中国金融的五大未来。 图为中国人民大学副校长吴晓求 以下为演讲实录: 非常荣幸,能够参加华夏基石十月论坛。我与彭剑锋教授、吴春波教授、施炜教授相识于1983年,那是在人大读研期间,我们几位是同班同学。我 ...
经济是新周期启动还是“乍暖”?
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  ·补库存引致工业回升,名义投资回升源于投资品价格指数上涨   看似还不错的 1-2 月经济数据背后存在着不少隐忧:补库存引致工业回升,随着未来库存的回补,工业活动将更多依赖于需求端的改善。名义投资回升源于投资品价格指数上涨,如果剔除价格指数的影响,折算后的投资的真实增长率已经是不断回落。各主要分 ...
韩寒赵本山范冰冰…起底他们的皮包公司聚集地,霍尔...
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这个一辈子可能都没机会去的边疆小城,如何成就了一个巨大的空壳基地,还聚集了全国最著名的电影公司的皮包分公司?  霍尔果斯口岸,位于中国新疆伊犁哈萨克自治州(全国唯一的副省级自治州)霍尔果斯市一个陆路口岸,与哈萨克斯坦隔霍尔果斯河相望。 精伊霍铁路、连霍高速公路、312国道和中国-中亚天然气管道在这 ...
价格传导探讨:白酒、猪肉与挖掘机
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3月9日,国家统计局公布了2月份PPI和CPI数据,PPI高达7.8%,而CPI只有0.8%。从表象来看,制造业上游与中游的价格传导较为顺畅,但往下游的传导却明显受阻。这也基本印证了本人自去年7月以来一直坚持的观点:通胀已成为奢望。近期,茅台等高端白酒价格飙涨,而猪肉价格下跌,这是历史上极为少见的现象。为此,本文通过比 ...
关注宏观经济,对冲资产风险:Bridgewater的投资策略与投...
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  尽管在1975年就设立了Bridgewater,雷伊·达里奥(Ray Dalio)直到1991年才正式将公司的重心从此前的咨询与资金管理转向投资策略,并先后于1991年和1995年发行了绝对阿尔法(PureAlpha)基金和全天候(All Weather)基金。过去20年里,达里奥执掌的基金年化回报率高达14.7%,为投资者累计带来将近500亿 ...
全球主权财富基金最新发展趋势分析
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    摘要:本文对全球主权财富基金当前存量情况、总体规模变化、地域分布和资金来源等方面进行了研究。研究发现,主权财富基金的规模自危机后一直稳步提升,当前主要分布在中东、亚太和欧洲地区。 2015年,主权财富基金的投资主要呈现出以下特点: 一是交易笔数增多,平均交易金额降低; 二是追求长期流动 ...
全球格局的演变
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  英国古典经济学家亚当·斯密在《国富论》中指出,全球化可提高全球福祉,并逐步缩小不同地区的发展差距,最终达致“势均力敌”(equality of courage andforce)的态势。他的观点得到了历史的印证,而我们正目睹又一轮全球格局的峰回路转。 在历史的循环往复中,全球势力在此消彼长中不断形成新的均衡。1500年,亚 ...
美国漂亮50时代与我国现阶段发展的对比、分析与启示
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“漂亮50”是指上世纪60年代末至70年代初流行于美国华尔街的一批最受追捧的大盘蓝筹股。这些公司的经营规模庞大、盈利前景稳定、管理机制成熟,当时被认为是价值投资的典范,你只要对这些公司做一个买入决定,之后就什么都不用担心了。70年代初退休基金、保险资金、信托基金等都纷纷买入“一次决策型”的蓝筹股。本文深度梳 ...
山西地缘格局 | 治世之重镇,乱世之强藩
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山西,以在太行山以西而得名。《周礼·职方》中记载:“正北曰并州,其山镇曰恒山,薮曰昭余祁,川曰滹沱、呕夷;浸曰涞、易。”汉武帝时,并州以山西为基础,为十三州刺史部之一。 西汉——并州——太原(地图来自中国历史地图集) 巍巍太行 山西自古以地势险要而著称,被称之为“拊天下之背而扼其吭”,战略位置重要, ...
被动紧缩时代:资金面再响警钟
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   张旭 光大证券首席债券分析师 人民币交易与研究论坛成员 ▼ 货币市场中的被动紧缩 从一个较长的时间周期看,货币市场利率无疑是人行货币政策的真实表达。但如果我们将观测窗口收敛至一段较短的时间,不难发现货币政策并非是影响资金状况的唯一变量—某些非人行主观的因素也会造成紧缩。 这些客观因素可以分为 ...
同业存单发行利率近5%:不怕倒挂?
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  “ 某农商行金融市场部人士向21世纪经济报道记者算了这样一笔账:买半年期存单,收益在4.7%左右,质押拆借资金再买3个月期存单,,拆借成本在3%左右,存单收益在4.6%左右。循环借钱,考虑一般情况下的拆借资金成本,杠杆至多放到1.5倍,不考虑自有资金成本,简化计算综合收益在6.3%左右。 原标题:同业存单发行利率 ...
楼继伟的警告:从转杠杆到加杠杆幻觉
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  导读:中国2015年刚提出去杠杆一词后,来年“两会”上时任财政部长楼继伟的转杠杆一词应该主导了2016年的中国经济新常态。 如今离开财长之后的楼,对2016年的转杠杆有何评价—— “货币政策和财政政策买来的时间如果浪费掉了,政策空间会越来越小,最终需要在紧货币、紧财政的条件下进行改革,阵痛会更加剧烈,就更 ...
刘煜辉:难见“烟花易冷”
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深入骨髓的“胀” 这是那种深入骨髓的“胀”。 没有什么比债性世界的交易状态更能衡量中国真实的“胀”。 去年我们讲债的交易策略叫,“从交易趋势到交易波动”,去年头十个月还可以这样讲。但最后两个月的状态来看,交易波动实际上也是没法做了。10月24号开始的六个交易周将过去两年半的升幅全部跌掉,有点溃败如斯的意思。价 ...
不再悲观:站在新周期起点的中国经济
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  中国经济仍然弥漫着不少悲观的气氛,对经济增速、政府和企业的债务,外汇储备下降和人民币汇率能否维稳,增长转型和新兴产业能否兴起等一系列问题都仍然存在着广泛的疑问。通常悲观者总是能得到公众更多的掌声。但在此文中,我们想要表达的是:一系列证据表明,美国经济已度过难关,中国经济似乎也已经历了长周 ...
以史为鉴:美国本轮加息周期将持续多久?
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美国本轮加息周期的持续时间可能很长,并且利率上升幅度可能较为有限。(1)美国如今依然处于低利率环境之中,利率一方面受到美国国内生产力增长低迷、人口等结构性因素的制约,另一方面全球其它主要经济体的负债高企和低利率也使得美国几乎不可能单独出现高利率;(2)历史经验表明,低利率环境下的加息周期持续时 ...
买预期卖事实 逻辑重心转向其他央行
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摘要:隔夜美联储如预期地加息了25个基点,但整个点阵图没有发生太明显的变化。整体市场的预期仍然是2017年加息三次,之前的预期打得过足了。 从我的角度来看,在整个一季度过程中,市场对联储的预期发生了很大的变化,从普遍的不信任美联储到对美联储进一步收紧政策保有比较强的预期。从声明以及耶伦的讲话中间, ...
朝鲜问题谈(三):平壤改革的空间有多大?与中国的比较
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昨天的公号《对平壤再不了断,就晚了:金正男之死的中朝变局》一天时间,就接近4万阅读量,点赞的400,当然反对的人也有。我向来不怕批评,但是如果有人不同意我的观点,就去举报文章违规,就有点下作了。今天上午10点,文章被人举报阵亡。     一些人不同意我平壤政权正处于崩溃大前夜的判断,对我呼吁中 ...
朝鲜正处于大崩溃的前夜
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朝鲜在中国元宵节后一天,日本首相安倍访美之际再次试射导弹,这是挑拨中美关系,让中国难堪的行为,因为中国正在极力反对美国在韩部署萨德,朝鲜的行为让美韩部署萨德的理由更充分。 对于朝鲜和半岛,我真的不想再写什么,因为有一种无力感,前些天看了一个脱北者的自述,里面描述了朝鲜上世纪90年代中期发生的大饥 ...
银行信贷、同业业务最新调研
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资产配置偏向贷款,净息差短期承压长期上升 近期我们草根调研了长三角地区的商业银行分支机构。区域银行业普遍预期今年利率波动“下有底、上有顶”,既呈现缓慢上升的趋势,也会在增幅和增速上受到调控。受同业业务息差收窄拖累,行业判断今年上半年总净息差会面临一定压力,但一季度以后随着资产端的价格和结 ...
原标题:白酒、猪肉与挖掘机——价格传导探讨
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3月9日,国家统计局公布了2月份PPI和CPI数据,PPI高达7.8%,而CPI只有0.8%。从表象来看,制造业上游与中游的价格传导较为顺畅,但往下游的传导却明显受阻。这也基本印证了笔者自去年7月以来一直坚持的观点:通胀已成为奢望。 近期,茅台等高端白酒价格飙涨,而猪肉价格下跌,这是极为少见的现象。为此,本文通过比较 ...
经济复苏后继乏力
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今年1、2月份的主要宏观经济数据已悉数出炉。乍看起来,始于去年下半年的宏观经济复苏势头似乎仍在延续。但如果仔细审视宏观数据,可以发现经济复苏动能已后继乏力。 今年1、2月份的主要宏观经济数据已悉数出炉。乍看起来,始于去年下半年的宏观经济复苏势头似乎仍在延续。但如果仔细审视宏观数据,可以发现经济复苏动 ...
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