债市大佬杨爱斌的宏观经济分析框架
特别关注 编辑:四维金融 发表于 1970/01/01  点击:34

 

杨爱斌,鹏扬基金法定代表人、总经理,复旦大学金融专业硕士,自1999年开始债券投资,具备18年债券投资经验。曾担任中国银行间债券市场第一届专业委员会委员、鹏扬投资总经理、华夏基金总经理助理兼固定收益投资总监、中国平安保险(集团)公司集团资金营运中心组合管理部副总经理等职务。
宏观经济基本分析框架

最重要的宏观指标

1、增长

GDP

工业产出(过去很重要,未来重要性下降)

投资(一直很重要)

消费(曾经很重要,然后不重要,未来重要性上升)

出口(过去很重要,未来重要性下降)

2、通胀

CPI(重要性上升)

PPI(重要性下降)

资产价格

3、货币信贷及利率(资金价格)

M2

社会融资总量

广义信贷

货币市场利率

贷款利率

债券利率等

最重要的经济逻辑

1、利率逻辑:利率的高低推动经济繁荣或萧条,这是最重要的逻辑。(在利率管制的情况下,量价要结合,还要区分实际利率和名义利率。)

2、通胀逻辑:不同物价水平下的反应,经济学最重要的就是研究对价格的反应。

3、出口逻辑:全球化时代很重要,尤其是从萧条中走出的时候。

4、产能逻辑:中期最重要的逻辑。

5、库存逻辑:短期重要。

6、债务逻辑:对于中长期很重要,对于金融市场很重要。

经济周期的循环轮动—X-Flation

经济增长的分析指标

通货膨胀的分析指标

1、通胀指标

CPI(消费品价格指数)

PPI(工业品出厂价格指数)

RMPI(工业企业原材料购进价格指数)

2、通货膨胀的主要构成

工资服务价格的通胀

住房租金通胀

大宗商品输入性通胀

货币信贷的分析指标

货币创造和信贷创造通常是非常好的分析通胀、产出、资产价格的工具;货币信贷的最终来源是储蓄,并且通过金额机构的杠杆、央行印钱以及流通中现金向资产购买或支出的流动。

货币扩张或货币收缩关键因素:

1、外汇占款:只有央行外汇占款才构成基础货币投放

2、公开市场操作:对其他存款性公司债权

3、财政存款:对政府存款债权变化

本文节选自杨爱斌在中国固收微大学系列培训中的部分讲义。

 

 
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