美元的下跌将远超你的想象
特别关注 编辑:四维金融 发表于 1970/01/01  点击:88
null至执笔时,欧元兑美元已飙升至1.1060之上,较年初上涨4%,同时美元指数暴跌至98.43,较年初下跌3.8%。这或许让坚持美元会因美联储加息而走强观点的人们再换几个眼镜—-说好的美元上涨趋势呢?

他们盼望的这个趋势今年不会回来。不仅如此,美元的长期下跌才刚刚开始,跌幅和下跌时间或许会远超你的想象。

这当然不是因为特朗普向俄罗斯人泄密。

关于美元汇率长期趋势是走软而非走强的观点在前面已经说得太多,在此不再赘述,可参考去年以来的文章(最近的一篇可见5月4日别被美国人忽悠了一文)。

简单归纳几句话:

美国经济不行、美国通胀不高、特朗普不行、特朗普通胀是幻影、美联储根本没打算大幅加息、温和加息也需要弱美元配合、美国人希望美元走软……

与悲观的债券大王以及坚定的债券空头不同,数月来我坚信美债收益率不会大幅飙升而是会回软走低,也就是说美国市场利率不会在短期内大幅飙升反而会回软,这是促使美元走软的直接驱动力。

当下的美债收益率即在验证着这一预期,10年期收益率已自特朗普当选后的峰值2.625附近大幅回软至2.345,并没有越过债券大王担心的致命关卡。

不仅如此,对主要主权债券利差的竞争力丧失导致了美元对主要货币走软。

鲜明的代表包括欧元,美债对欧债利差已自高位回落38%,半年前还有2.35的优势,而限制只剩下1.91.

另外一个出其不意就是人民币,美债与人民币国债收益率差已扩大至-1.28,人民币收益率对美元的优势持续扩大。

其结果自然是欧元和人民币对美元的升值。

尤其是人民币,兑美元汇率在6.8附近已经横行了近半年时间,境内外人民币汇率价差基本上已经消失。

在未来,由于欧洲经济的复苏和政治不确定性的消除,以及随之而来的货币政策退出宽松,欧元兑美元的上涨空间仍然相当广阔。

而人民币由于主动去杠杆和稳健的经济表现令利率环境偏紧,加上一带一路的成功、债券等金融市场的开放,势必会增强人民币的吸引力,也就是之前说的,我们可能要准备迎接一小轮人民币升值––当然,这也可能包含了某些合作需要达到的效果。

不过,人民币升值是对美元而言,对欧元及其他货币将大幅贬值,这对中国贸易而言比对美元贬值的好处更多。

在我的周围有两种论调最有市场,其一是美联储加息是为了刺激美元回流美国,以支撑美元汇率,同时打击欧元和人民币;其二是人民币必将大幅贬值,因货币超发和债务危机。

第一个论调基本是没有常识的阴谋论者编出来的,无奈又很多人对此坚信不疑,其中还不乏一些业内人士。

事实上,刺激美元回流美国是财政部的事情,他们是为了振兴美国制造业,主要手段是减税;而加息则是美联储的事情,他们是为了抑制通货膨胀和资产泡沫。

而无论是哪个机构,都没想着要美元回来支持债市和股市,更不会希望美元强劲升值,因为那样会毁了美国—-这些年头只是某些国人自己人的幼稚想法;

第二个论调是一叶障目不见森林,且正在被证明是错误的。

货币超发不假,但相比美国的量化宽松还是小巫见大巫了,且目前当局正在想办法平稳降杠杆,也就是减少货币投放的规模甚至减少市场中的存量货币—-也就是缩表。

而债务风险一旦被广泛关注并引起当局的采取实际措施,那么最终爆发为不可收拾的风险的概率就大大降低—就像人对前面的水坑已经预见到,就会小心绕过去。

那些仍然坚持人民币汇率将大幅贬值的人们可能过于迂腐了。

未来2-3年,我们会持续看到美元走在下跌的路上—-会这样吗?

走着瞧!

 

作者:刘维明

 
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