CNH背后的市场套利者
特别关注 编辑:四维金融 发表于 2周前 点击:9

自2015年“811汇改”之后,持续了有半年的套利行为导致了离岸市场人民币出现短缺,所以看完上面我手绘图的话,你就会明白一点,到底是市场套利行为引发的离岸市场人民币收紧,还是央行主动收紧离岸市场;

2015年811汇改到12月前后,至少我们看到的应该都是市场套利行为引发的离岸人民币收紧,而2016年一月份的忽然行动或许就是央行趁机趁火打劫的行为了,毕竟当时央行曾经在2015年12月份警告过市场这样的套利行为,并且加强了对于很多银行的监管;

我们不生产人民币,我们只是人民币的搬运工。。。

对于RMB贬值的预期推动离岸人民币贴水在岸人民币,套利空间产生拉大,通过各种套利方法搬运离岸人民币到境内转为在岸人民币获取套利收益,套利导致离岸人民币规模减少,如果央行不加大离岸市场的人民币投放,那么这意味着香港离岸人民币市场如果想有人民币的需求(不管你拿着这个需求干什么),拆借成本随着离岸人民币市场的规模缩小而开始躁动走高,一旦某个因素(2016年一月份PBOC对离岸和在岸的过大价差下手)触发拆借成本快速走高,拆借离岸人民币将会变得非常昂贵,成本开始侵蚀在岸和离岸人民币套利空间,而套利空间的缩小又会进一步影响,套利平仓甚至反向开仓,投机性头寸平仓甚至是动用港币,美元等头寸互换(SWAP)买入即期(SPOT)人民币,形成踩踏;

如果央行主动在某个阶段选择收紧离岸人民币流动性,这样的做法就可以以点打面打击离岸人民币的做空力量,但是平静之后发现套利行为依然存在,离岸人民币依旧是贴水在岸人民币,虽然明显套利的空间已经远不如之前,并且渠道也远不如之前;在2016年1月份央行行动之后,更多的还是细水长流的方式套利消耗着香港的离岸人民币规模,香港离岸人民币存款从2015年8月9790亿元一路下行至2016年11月的6276亿元,盘子随着离岸人民币市场的规模急速缩小后变得非常的脆弱;

2016年12月以来,人民币逼近了7字关口,同样的压力,同样的新年新的额度将至的背景和环境,或许看起来比2015年年底的压力更大,而BLoomberg12月18号搞出的破7事件,也使得领导们的神经绷得相当的紧张;

央行在第一时间就行动了起来,当然也发现了这样的坚守的代价其实挺大的;

所以随后考虑到当下的内外巨大的压力下,马上又要公布当期的外汇储备(外汇储备可能是要下3字头的),加强资本管制的结构就是套利者又在不停的倒腾(黄金内外溢价,严防比特币比特币却暴涨,其实背后都是同样的原因);
资本管制下,黄金内外套利价差曾经一度达到50美元/盎司

市场外,继续加强资本管制,限制资本流出,限制换汇需求,调整人民币汇率一揽子货币比重,对黄金进出口管制,调查虚拟货币等等一系列场外措施;

市场内故伎重演,其实究竟是央行主动收紧离岸人民币流动性还是市场自己主动拆除套利行为,套利空间被迅速打击,使得原本套利驱动的逻辑发生变化,引发人民币拆借难上加难,拆借利率水平随即大幅度走高,真的很难下结论。

香港人民币拆借利率1月4日O/N达到了16.95%,1W也飙至15.05%,处于高位的同业拆借利率开始反馈的作用在比较薄的离岸人民币市场上,然后开始微观上形成空头平仓踩踏;

香港银行间根本平不掉的CNH头寸(拆借不到)开始到处乱窜在其他的市场寻求对冲手段,所以到了香港交易所人民币货币期货今日单日成交达20,338张,名义价值超过20亿美元,未平仓合约增至46,711张,名义价值约为47亿美元,共同创下历史最高纪录。

事实上港交所的人民币期货合约今天的成交量说明CNH市场上估计是出了问题的,不排除一些香港银行将会面临离岸人民币荒;

随后人民币跨境流动的灰色套利地带也开始动摇,比特币也紧跟着人民币也就duang了!

如果真的是央妈所为,那么这样主动提高拆借利率为了遏制“做空利率”的做法,肯定是杀敌800恐怕还是要自损1000了,离岸人民币市场已经这么薄的情况下,这样搞一下未来离岸市场的流动性肯定是有很大的问题,或许已死请烧纸钱;

如果是市场自己套利行为引发的负反馈,那么我想很快还会和1月份之后的情况一样,最后又自我的回到了新一轮的循环中,不过盘子已经越来越小了,这意味着这样的要么加强管制彻底封死离岸和在岸人民币的套利渠道,要么就要承担更频繁的市场极端的波动。

 
本文地址:http://www.swjrzk.com/27227.html
TAG标签:
相关文章
2010-2015 四维金融www.swjrzk.com All right reserved.版权所有 京ICP备15022508号  网站建设:明锋工作室