本轮煤炭暴涨背后的逻辑
特别关注 编辑:四维金融 发表于 1970/01/01  点击:27

 

2016年以来,焦煤、焦炭、动力煤主力合约涨幅分别达到200%、260%和100%。商品今年的大涨让很多人不甘心,一方面政府在调控,尤其是发改委已经召集6次会议,让煤企降价,但是煤炭企业库存下降,需求很强,他的价格降不下来。另一方面政府对房地产进行了焦土式调控,从银行信贷、债券市场、保险市场、银行的理财资金到互联网金融等等切断资金进入房地产市场的通道,房地产市场的疯狂应该是能够压下去。但是商品为什么还会如此疯狂呢?

 

11月9日晚,中国煤炭运销协会主任 郝向斌 参加起点财经主办的“300%!本轮煤炭暴涨背后的逻辑”微课,欢迎加入起点大宗微信群交流大宗商品那些事,微信:qidiancaijing002

以下为微信群内演讲实录:

各位朋友晚上好,很高兴有这样一个机会和大家交流煤炭市场的情况,我首先对今年以来煤炭价格为什么较快上涨谈谈我的看法。

需求超预期

今年以来煤炭需求,超预期,这个超预期呢,一个是两个方面

一个是煤炭需求面比较强势,比较好的原因一个是我们房地产市场今年是比较火旺,房屋销售比较好,这个销售好就直接支持房屋新开工,所以今年房屋新开工面积比去年同期有一个增长,盖房的房地产开发,对这个钢铁、建材这些需求量是比较大的,所以今年这个房地产市场对煤炭需求的拉动力度是一个加量。

再一个是基础设施建设,这几年在经济低迷期政府主要着力点就是基础设施,那么今年的基础设施它的投资完成额的增幅仍然比较快,一个是房地产市场相对于去年是对煤炭基础拉动是加量的因素,两个因素是对原来的原材料重工业、制造业这个建设规模。房地产开发和基础设施建设,这两个建设集群都在扩张,对冲制造业、采矿业他们的收缩,对煤炭需求带来负面影响,这样经济基本面对煤炭需求相对于去年而言是一个转强的态势,这是经济基本面的情况。

但是今年煤炭需求好于预期,主要不是经济基本面的

是基本量的支撑,需求好于预期是气候因素导致,气候因素我们前5个月对煤炭需求还是减量的需求,进入6月份以后我们高峰期,是比常年偏高的,所以空调负荷也是高于常年的,所以这个气候因素拉动煤炭需求在高峰期也是好于正常的水平。在9月份的时候本来到淡季了,但是由于我们今年夏季这个洪水比较厉害,各水电站为了泄洪提前把水位都降下去了,结果到9月份,我们水电站蓄水不足,所以就阶段性出现水电处理下降,水电同比大幅度下降的情况,那么水电少发这就为火电提出了空间,所以这个水电少发这个情况又是低于预期的,原来雨水好大家都认为水电是比较大的,但是没有想到水电是低于预期的,这是另外一个超预期的因素。

那么后期呢,到底今年是不是冷冬,不敢说的十分有把握,但是冷冬也是大概率事件,现在之所以煤炭采购仍然比较旺,一个很重要的因素就是有这个冷冬的预期,所以这个气候因素不仅是前期加大需求,还是支撑着大家的预期,仍然是有涨价预期的一个很重要的因素,这是需求侧的情况。

供应侧也是有这个超预期的情况

最大超预期是276工作日政策执行效果,年初这个政策已经制定出来并发布,但是当时我们市场上很多人认为,上有政策下有对策,这个政策能不能落实下去,落实的过程中,会不会打折扣,大家是有很多的质疑,包括我在内,当时认为这个政策的执行肯定会打折扣。因为什么呢,因为我们是以仅供开采为主的,这个煤矿固定成本是比较高的,要想维持这个经济效益相对较好,它就必须的尽最大限度提高开工率,所以说你现在让他276天生产的话,它是不符合煤矿生产的自然规律的,它的技术的特性,让它生产断断续续,无论是安全还是经济效益都有很不好的影响。

所以我们就判断煤炭企业将来肯定会投机专营,会规避这个政策,采取适当的措施来对抗。

后来就是我们政府知道煤炭企业在执行过程中可能会出问题,所以监督检查的力度特别的大,巡回检查,这样巡回检查煤炭企业就清楚了反正你必须要让我减产,煤炭企业减产采取的措施是什么呢,它实际上并不是说我有那么多的工作面摆着,随后每个工作面我原来生产330天现在生产276天,不是那样子的,实际上是一个煤炭企业为单位,它很多呢,它就是我减了那么几个工作面原来是10个面,现在是减几个工作面这样我的产量是降下来,这样它的效益受到的损失相对比较小,276天对经济效益的负面影响是比较小的。

另外在实行276天这个政策的同时。对原来超能力生产的,违规煤矿偷偷生产的,提前投产的,对这批煤矿违规的产量,治理的力度也很大。

所以在正常生产煤矿减产的同时,这些违规煤矿原来生产的也被停止了,这样子煤炭供应的减量是大于我们原来的预期的。

政政府以为产品会很快上来

后来煤炭供应出现偏紧的状况之后,煤炭企业这个政府管理部门是希望放开这个先进产能,让煤矿加大生产,由于煤矿的固定成本比较高,他们不会说把工作面建起来放到276天生产断断续续的,不是那样子,它是在一个煤炭企业之内,它是减少工作面,收缩生产战线,通过那种方式来减产的。所以当政府所谓的有276天,放开330天生产的时候,这个增产的进程也是达不到预期的。政府以为你原来每星期要停产的,现在不用停产就生产吧,以为这个产量会很快的上来,但是实际上煤矿抓紧时间,准备工作面,增加设备投入这需要一个过程,所以我们从9月份开始放开产量,增产的进程不及预期就是这个原因,这是由于煤炭这个行业,生产工艺的特性,所决定的,煤炭企业亏损会小化,必然做出的选择,前期的停产,不是说,减少生产天数而生产,是收缩生产面而停产,所以现在增产就需要一个漫长的过程。

交通:铁路回车与汽运

那么另外呢,影响供应的也有另外一些超预期的因素,比如说这一迎峰度夏期间,洪涝灾害比较严重,影响铁路的回车,部分煤炭产地也影响了露天矿的开采,影响汽车运速等等这一些都是对煤炭供应有气候因素所带来的不利影响。

蒙西地区停止供应生产

另外就是每到这个大家预期供应要上来,需求要下去的时候,总是会出现一些超预期的事,比如说这个是9月份,还是什么就有一次认为这个产量要上来了,结果就出现蒙西地区的大面积的暴雨,为了安全,蒙西地区就停止供应生产。这是气候因素影响供应量的方面。

预期因素

管理层在企图加大煤炭供应量的这个调控措施一直在不断的加大力度,给煤炭企业施压抓紧投放产量,但是为什么大家仍然是对预期后期煤炭供应不会明显的宽松呢,也有比如说,也 有气候方面的原因,比如说有些人认为,也是通过气象部门说的,今年应该是台风比较多的,截止到目前台风实际发生的不多,更多的台风可能是到后边,可能是延后了,既然延后会有台风,那么就会影响沿海地区的煤炭供应。

所以在预期没有及时的改善也有这些不确定因素,但是现在又认为是有大概率的情况的,这样的一些事件在影响煤炭供给。

煤炭安全事故

另外最近这一两个月还有一个偶发性的事件就是煤矿安全事故,煤炭行业已经有三四年极度困难的这样一个时期,应该有的安全投入很多都没有能力去投入,所以今年以来显得这个煤矿事故大的恶性事故就有这样的迹象,所以说在关键的时候投放产量的时候,陕北地区又一次的发生了一个大的安全事故。这样就影响了,这个蒙西地区,陕北地区的煤炭供应。

所以现在大家的预期认为后期这个煤炭供应不会明显的宽松,不会出现这个过剩的情况,很多人仍然担心如果将来是冷冬,如果再出现雨雪冰冻灾害可能煤炭还会大幅度的上涨,这个预期直到现在还是没有根本的改变。

那么当这个预期没有根本改变的时候,是必然的产生一个效果,市场上采购的热情仍然是比较高的,在采取竞价交易的这些领域他们是买存(音)比较多,但是卖存相对不足,这就形成一个涨价的趋势,同时呢,大家还有一个情况,就是有些中间商也是希望它通过这轮价格上涨大赚一把,包括一些咨询机构,可能有一些不够客观,不够理性的言论,在影响着大家的市场预期。所以这里面应该也有中间商炒作的因素。

定价机制的问题

还有一个问题是我们定价机制的问题,我们国家的煤炭市场跟主要的国际上世界上其他的主要产煤的煤炭市场有很多的特殊性,其中一个特殊性是供需双方是以国有企业为主的,国有企业它有一个定价的风险,如果你的价格定的没有依据,不是跟着市场定的,没有客观的依据,那么你为什么定这个价格,有可能遭到纪检部门、审计部门的质疑,甚至有可能犯错误。

所以大家就采取了一个懒惰的定价机制,就是我跟着某一个价格指数定价,就像前期煤炭企业普遍采用定价机制那样,跟着CCI陕西汾渭能源,中国煤炭资源网他们那边的指数来定价,每旬(音)的这个均价作为他们这个销售现货的定价,这样一个定价机制。那么这个定价机制,它带来一个负面的影响就是在实际是现货市场上,参与竞价交易的量就很少了,巨大多数是跟从指数定价的。而形成指数的,是很少的一部分的交易量,这很少的一部分的交易量的卖盘和买盘之间的比例关系是严重失衡的,那么买盘和卖盘就必然加剧了这个价格上涨。

所以基本面的因素,气候性的因素,偶发性因素,心理预期的,和这个定价机制的,中间商的炒作,所有这些因素,共同就形成了一个涨价持续较快的上涨的这样一个势头,形成一个上涨螺旋。

管理层的措施

那么这个情况呢,在管理层认识到涨价的方方面面的原因是有一个过程的,所以这一段呢,国家的管理部门可以说是紧锣密鼓的在采取一系列的措施,其中的措施,就是一项对价格指数到底是怎么计算出来的,中间有没有不科学,不合理的因素,进行一下检查。

我们这两条就是对这个分类指数进行了一番检查。应该说这个指数的计算,还是符合国际惯例的,但是由于我们国家这个市场的特殊情况,这样就产生了一定的负面的影响。加剧了价格的波动,应该说这个指数是准确的反映了供求偏紧这样一个性质,但是对供求偏紧的程度反映的不准确,反映的不准确,不是他们的过错,而是我们这个市场贸易结构特殊性。

大家有相当多的现货交易是跟从式的定价,而没有参与到竞价交易。所以这个竞价交易买卖盘之间的失衡很严重,这样它是放大了,供求紧张的程度。所以他那个价格的涨幅代表了供求有偏离的情况,但是那个涨幅不能准确的代表,这个供应偏紧的程度。

所以现在这个指数就暂时的打一下别发布,就让企业定价机制,与煤炭企业的现货交易,到市场参与竞价交易去,这样市场的买盘投放量就加大,这样就可以平移价格涨幅,实际上供应的力度在加大,加上心理预期的改变,最终应该能够影响或者说减缓大家的采购的热情,也是一定程度上来改变大家的这个涨价和预期,随着这个供应链的放开,我想停不了多长时间,少则十天半个月二十天,长的20天以内,这个供求关系会出现拐点,至少这个偏紧的状况回归到总体平衡,基本平衡的这样一种形式。

当涨价的预期改变了之后,如果我们冷冬的预期,冬天实际上没有那么冷,那么有可能在11月下旬晚则可能是在十一二月份会出现回调,如果冷冬确实很冷甚至出现一些供应冰冻灾害,然后供应是在预期,也许价格是在高位维持,但是进一步较大上涨的可能性不大了,也就是说未来价格趋势两种可能,一种是高于趋稳定,一个是尽快的回调。

管理层希望高位趋稳

再到管理层是希望这个价格是高位趋稳及早回调,回调的越早我们市场运行就越平稳,如果继续涨价,十一二月份继续涨,那么过完了这个春节之后这个价格就会出现悬崖式的暴跌,那个时候也不好,对煤炭企业也不好,所以站到管理层整体理论的角度来说还是希望价格相对平稳的运行,现在是方方面面在努力,我相信这个努力的成效很快就会见到。

我想关于短期煤炭市场我就讲这些,如果大家对中长期煤炭市场有兴趣的话大家可以提问这方面的问题,我就先讲这些,看看大家有什么问题可以提。

 
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