央行调统司司长盛松成:降税优于降息
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1. 央行调统司司长盛松成:降税优于降息 第一财经日报 李策   《首席对策》高端专访第24期专访央行调查统计司司长 盛松成。盛司长也是上海财经大学教授、博士生导师,清华大学五道口金融学院博士生导师,曾任人民银行沈阳分行行长人民银行沈阳分行行长的他,痴迷研究,是一位出书众多的学者型官员。本次 ...
低端制造业的挣扎
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  2016年6月6日,在多家头牌外企仓皇撤离的兵荒马乱之中,东莞又一家民营制造企业宣告倒闭。目前,低端制造业经历着怎样的困境?它的未来又将何去何从? 2016年6月6日,在多家头牌外企仓皇撤离的兵荒马乱之中,东莞又一家民营制造企业宣告倒闭。一位名叫“隐士深山”的知名网友发帖称,“我叔的工厂,财务在结算完全 ...
招商银行2万亿理财资金流向何处?股票配资规模回升五成
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开门见山,因为股市的回暖(严格来讲叫变得“没那么惨”),庞大的银行理财资金按逻辑是应该加大入市比重的。而入市渠道中,最重要的就是股票二级市场配资及股票质押融资业务。 这个逻辑现在正在被招商银行(18.870, 0.18, 0.96%)验证。 券商中国记者梳理招商银行半年报发现,股灾过后招商银行加大了理财资金对股票二级市 ...
招商银行,继续向零售大行前进?
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招商银行2016年半年报比往常来得早一些,实现营业收入1129.19亿元,同比增长8.44%,还原营改增前口径约为1144亿元,同比增长9.93%。实现归属股东净利润352.31亿元,同比增长6.84%。报告显示招行银行继续向零售银行大步前进,其领先地位进一步巩固。 集团期未零售贷款达到13526.59亿元,占贷款总额的44.69%,零售贷款占 ...
这是证券公司最好的出路之一!
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证券经纪业务价格战越演越烈,但在美国出现过爱德华·琼斯的成功模式,小编整理了国泰君安证券去美国调研的内部材料并进行了相关整理,希望对国内的证券公司的经纪业务转型有一定的帮助。 在加拿大五周的学习中,我们一直在关注爱德华·琼斯,这个全球金融服务业最大的零售商。1922年在美国成立,长期以来致力于社区营 ...
布雷顿森林体系70年
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  布雷顿森林体系70年 ———中国如何在新一轮国际竞争格局中发挥作用  金立群:亚洲基础设施投资银行(AIIB)行长,中国财政部前副部长,中金公司前董事长,亚洲开发银行前副行长。   70 年前,当第二次世界大战的硝烟尚未消散之时,战争大局已定。盟国已经开始在谋划战争结束之后的重建和构建新的世 ...
银行股想要涨下去,靠什么来支撑?
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    银行业市值管理专题报告 对上市银行而言,市值管理正从一项长期被忽视的工作,迅速演变为需要被有效执行的迫切任务,对国有大行这意味着最重要国有资产的保值增值,对股份制银行这意味着围绕大股东地位的护城河加深拓宽,对银行业而言,全行业估值中枢稳定在1倍PB之上意味着阻断正常融资路径的梗阻被破除。在供 ...
专家说这篇文章将重塑中国资产管理业生态
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    资产证券化-全文略读:共享金融”是《当代金融家》杂志旗下专业微信公众号,以全球共享金融100人论坛(GSF100)为依托,汇聚共享金融领域一线大咖,发布共享金融最新学术观点,介绍典型案例,传递业内信息,借助论坛下属中国区块链研究联盟等落地项目,已成为共享金融领域一流新…     作 ...
康波体系下的黄金价格——当前黄金的配置意义(下)
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如何理解金价在周期框架中的运行逻辑 以上我们基于周期的维度对黄金价格的波动规律做出了全方位的解读,金价所呈现出的不同级别的周期波动模式实质上是黄金不同级别的属性在金价运行中的体现。从长期来看,金价跟随全球经济长波周期的演进所呈现的波动规律对应着黄金的根本属性——信用对冲,而在中期,商品属性则驱动着 ...
康波体系下的黄金价格——当前黄金的配置意义(上)
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周金涛简介 周金涛:中信建投证券首席经济学家周金涛,是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。其在2007年因为成功预测了次贷危机,即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。2015年之后,其成功预测了全球资产价格动荡,并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底,大宗商品将出现年度级别反弹,目前来看, ...
盛松成:全球降息潮盛行的当下,利率低到一定程度有...
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  金羊毛工作坊:盛松成指出,比起降息,当前减税更有助于刺激中小企业和高新技术企业的投资意愿。“眼下全球‘降息潮’盛行,但当利率低到一定程度,对于企业生产率的刺激效果并不一定很好,实行负利率的日本便是一个实例。对中国而言,以营改增等模式来降低企业税负刻不容缓。” 不过盛松成也强调,他近期所提出的某 ...
顶尖高手是如何研究透一家公司的商业模式和估值模型
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  顶尖高手是如何研究透一家公司的商业模式和估值模型 确定一家公司的“质地”一  行业或者企业天花板天花板是指企业或行业的产品(或服务)趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。在进行投资之前,我们必须明确企业属于下列哪一种情况,并针对不同情况给出相应的投资策略。在判断上,既要重视行业前景,也必须关注企业 ...
兽爷评恒大入股万科:“上面有人”的人都死了
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武林外传有两个非常经典的配角。一个是“郎君啊,你是不是饿的慌”的杜十娘,还有一个就是范大娘。范大娘有句很污的台词:我上面有人。 那一集讲秀才写了一本小说,小郭想将秀才包装成畅销书作家。没想到找来的书商范大娘,提出了各种修改意见,秀才一怒之下想要毁约。这个时候,范大娘杀手锏来了。霸气侧漏地说“我 ...
货币4年狂贬58%,刚刚又一个国家的经济崩溃了!
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  正在火热进行中的里约奥运会,让人们暂时忘却了巴西国内经济依然低迷的现状,但是在大洋彼岸有这么一个国家,比巴西更加惨淡,连国家财长也在电视讲话中直言:“我们正处于一个深度的经济危机状态,已经无法支付财政工资和政府各部门运营成本”。 图片来源:东方IC 这个国家就是蒙古国,一个和巴西一样依赖资源 ...
迷失的货币—兼论当前我国的经济金融形势
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内容摘要:本文主要对当前我国货币供应量快速增长而经济却下行、物价却走低、融资难和融资贵问题却更突出、货币似乎出现了迷失一样,我们称之为货币迷失的现象进行了分析。分析表明,我国当前确实面临货币迷失问题,存量货币迷失在国企、房地产和金融体系,但更重要的流量货币是被货币流通速度放缓这个无底“黑洞”所吞没 ...
70年人民币印钞史(1947-2016)
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  一、最早的人民币通胀 1947年7月,中国正处于国共内战期间,解放军节节胜利,当时的各大解放区开始连成一片,中共华北财经办事处主任董必武提议,应该考虑组建中央银行,并制定统一解放区货币的措施。关于中央银行的名字,当时很多人建议用“联合银行”、“解放银行”等,但晋察冀边区银行的副总经理何松亭建议采用“ ...
高善文:货币剪刀差背后的秘密
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内容提要 过去一年多,实体部门活期存款增速攀升、定期存款增速回落、M1与M2增速差显著扩大并接近历史最高水平,引起各方普遍的关注和讨论。 我们认为,商业银行定存利率持续下行,实体部门持有活期存款机会成本快速下降,可能是其中关键的驱动力量。经济名义增速的企稳以及房地产成交的放大边际上存在一些贡献。至于地 ...
为什么资产越来越荒——这可能决定了你 “债券生涯”多快...
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  最近的货币政策可谓再次成为舆论的焦点,本以为维持稳定的货币政策就能坐等财政发力,结果愈演愈烈的“流动性陷阱”再度被推上风口浪尖。如果说前段时间对债券市场的担忧是出于交易者的本能,那么最近大半个月下来,这种担忧愈发强烈,债券市场如果变成了第二个股市或者第二个楼市,将给未来的发展脱困带上沉 ...
屠杀日本央行“东京鲸”背后的大逻辑,全球可能将开启...
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  据华尔街日报8月14日报道,受日本企业削减资本支出及出口下降影响,第二季度日本经济增长异常缓慢,出乎市场意料。这凸显出尽管实施了大规模的政府刺激和央行宽松政策,但日本这个全球第三大经济体仍然疲弱。 2008年以来日本的季度GDP走势 日本经济第一季度折合成年率增长2.0%,日本经济第二季度折合成年率增长 ...
水涨船高看久期
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最新一期的GMO Quarterly Letter值得一看。管理一千多亿美元的GMO坚信价值投资,但同时也运用很多量化的方式分析市场,预测各大类资产的未来长期回报率,帮助进行资产配置。他们的一个核心理念就是长期看,各种资产具有均值回归的特性,而泡沫则是投资中最重要的事,最高的风险,最佳的机会,往往蕴含其中。   G ...
黄燕铭路演看法及大涨后的打新
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  有机构人士说,今年最令人抓狂的就是股票、债券、商品都涨了——但至今没看到什么能让人信服的解释,都难以自圆其说。 所以,今年能把这问题解释清楚的,新财富宏观研究可以得第一(已经不要求能预测对这种情况了)。 而卖方策略首席更一步的疑问是:大多宏观的人都说经济如何冷,民间投资断崖了,可很少有人出报告来 ...
家族信托VS大额保单,各取所长事半功倍
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大额保单和信托相比的优势 1大额保单的作用 1)资产隔离、避债; 2)安排传承、避税; 3)确定、避免争产; 4)可以实现有控制力的转移; 5)可以保值、增值。 2大额保单的优势 在国内你要设一个家族信托,就算是小型的事务信托,也得三、五百万起,一般信托都得三、五千万起。但是,三、五千万对大部分客 ...
一场根本打不赢的战争
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如果你让对方看到了底牌,再怎么算计也赢不了战争。   一场政策和楼市资本的猫鼠大战剧情越来越狗血,但结果却是一成不变的越调控越向调控方向反面走的老套路。   大力推动房地产去库存—-一线城市房价闻讯立即飞上了天; 调控一线城市房价上涨过快—-二线城市房价毫不犹豫夺过接力棒飞上了天; 经 ...
中国形势空前复杂
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  本文为陈功在安邦咨询2016经济研判内部会议上的发言稿,多方面都有提及。问题指出的足够,经济如何改革走向发展没有太多提及,但是看好债市是本文中可见的对未来预测的观点,至于文章最后一段有点意思,也值得看看。 空前复杂的形势  2015年以来的世界形势和中国形势都是空前复杂。在历史上,中国也曾面临巨大 ...
公募FOF未来走向何方?
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美林时钟为什么这么流行呢?就是因为在经济周期的过程中,每一个周期都会有相应的资产可以用来作为配置,而且可以获取比较好的收益。但是在中国,其实美林时钟的效果其实并不是特别理想,这就是为什么现在会感觉有资产荒。其实在过去往前推三年,我们见过了债券的牛市,股票的牛市,也见过了房地产的牛市,包括今年商 ...
刘煜辉:从洪荒之力到央行信仰
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天地玄黄,宇宙洪荒。今天讲的主要是一些短期的东西。 金融市场认为: 只需要烘焙出央行的一个隐形承诺就够了 剩下的事他们都可以自己完成 这就是金融的特质 自我強化,自己可以制造臃余资产 这才是真正的洪荒之力 为了挽救经济杠杆(国有企业和类政府经济组织),延滞风险的爆发,路径依赖下中国用了两招。 1 让 ...
石磊:择时策略的自我修养
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今天主要是跟大家分享一下最近对于市场择时的感想和相关读书的体会。 最近几年,投资界独尊价值投资的理念,有强大的庸俗化格林厄姆、巴菲特的潮流,似乎只需要比较市场价格与心中价值的高低,不用考虑太多进出时点的因素,只要投资标的够好,金子总会发光。你在投资大师身上看不到的,也许是时代的局限。 人类社会市 ...
上海地王制造者融信的杠杆和轻资产游戏
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金羊毛工作坊:昨天110亿拍下上海地王的福建开发商融信中国的杠杆——自年初以来,融信在上海、杭州等城市土地拍卖中耗资总额已经超过340亿。其在买地上花费的资金已经相当于去年全年销售额的4.5倍,签约销售额的近3倍(去年融信销售收入约74.1亿,签约销售额约119.16亿。市值80亿人民币)。 资产负债率:从2012年到20 ...
宋国青:下半年总需求将回升 流动性泛滥是推手
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  2016年8月13日下午,“CMRC中国经济观察”第47次季度报告会在北京大学国家发展研究院致福轩大教室举行。本文为北京大学国家发展研究院宋国青教授的发言内容。 本文首先对经济短期情况进行了解读和预测,然后对中国目前储蓄率下降、杠杆率上升的长期问题进行描述和解读。 首先,目前短期形势是流动性总量较高增长 ...
盛松成:别死盯着M2不放,社会融资规模更能反映中国实际
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还记得吗?2016年的政府工作报告中提出了“两个13%”的货币政策调控目标,即M2(广义货币供应)增速13%,社会融资规模余额增速13%。这是中国第一次在国家层面提出社会融资规模的增长目标。这意味着,社会融资规模正式作为中国货币政策的调控指标。 “社会融资规模已成为中国金融宏观调控的重要指标,也是反映供给侧结构 ...
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